Ключевые идеи • Преимущество доходности облигаций состоит в том, что они ценятся относительно выше казначейских облигаций США. Но их доходность резко снизилась за прошедший год.

Исследование высокодоходных облигаций

Тип статьи:
Перевод
Купить ценную бумагу:
Исследование высокодоходных облигаций
Инвестировать деньги в акции:
Ключевые идеи
• Преимущество доходности облигаций состоит в том, что они ценятся относительно выше казначейских облигаций США. Но их доходность резко снизилась за прошедший год.
• У нас нейтральный взгляд на высокодоходные корпоративные облигации, и я думаю, что инвесторы должны придерживаться своих долгосрочных, стратегических позиций. Мы предполагаем, что не более 20% от вашего распределенного фиксированного дохода должно быть вложено в агрессивные инвестиции с фиксированным доходом, к которым относятся высокодоходные облигации.
• Не забывайте о риске низких цен на нефть, так как аспекты энергетики по-прежнему составляют большую часть высокодоходных облигаций рынка.
Инвестиционный анализ ценных бумаг:

Цены на высокодоходные корпоративные облигации резко выросли за прошедший год, снижая соответственно уровень их доходности. Это благо для тех, кто уже инвестировал в высокодоходные облигации. Это означает, что точка входа сейчас менее привлекательна, чем она была на протяжении большей части прошлого года. И хотя риски рынка облигаций ч высокой доходностью представляются сегодня более сбалансированными, не забывайте о возможных последствиях низких цен на нефть, так как вопросы энергетики по-прежнему составляют большую часть рынка.

Краткосрочная поддержка
У нас нейтральный взгляд на рынок высокодоходных корпоративных облигаций. Множество факторов помогают сохранить поддержку — все-таки цены стабилизируются на фоне положительных темпов экономического роста, снижения высокодоходных ставок, и повышения прибыльности корпораций. Даже этих нескольких причин достаточно, чтобы вызвать положительный настрой инвесторов.
После недавнего пика в 5,1% в декабре 2016 года, скользящий 12-месячный спекулятивный уровень дефолта снизился на целый процентный пункт всего за два месяца. В марте показатель составлял уже 4.1%. Энергетика и природные ресурсы были главным виновником, так как они являются движущей силой недавнего роста. Кроме этих вопросов, в марте ставка по умолчанию была на уровне 1,8%, что значительно ниже 20-летнего среднего показателя в 4,2%.
Рост корпоративной прибыли начинает показывать признаки жизни. После медлительного роста за последние пару лет, расчетная ставка согласно индексу S&P 500 в первом квартале 2017 года показала темпы роста прибыли на уровне 9,1%. Эти же данные подтверждаются и Factset. Оба эти индекса фиксируют высокие квартальные темпы роста, впервые с четвертого квартала 2011.
Корпорациям стоит приготовиться к экспансионистской бюджетно-финансовой политике и возможного к снижению корпоративного налога, что вероятно, будет способствовать росту корпоративных доходов и прибыли.
Почему не стоит основываться на бычий рынок?
Так почему мы не можем больше делать ставку на высокодоходные корпоративные облигации? Дело в оценках, доходность сегодня не так уж высока. Мы думаем, что инвесторы должны придержать свои ожидания в узде, когда дело доходит до корпоративных облигаций с высокой доходностью. Общая прибыль вряд ли и далее будет такой же большой, как и в недавнем прошлом. В 2016 году, например, общая доходность высокодоходных показателей составляла 17,1% — это самый высокий показатель совокупной доходности с 2009 года. Затем цены отскочили от минимумов, достигнутых во время финансового кризиса.
В последнее время высокие показатели были обусловлены резким падением кредитных спредов. Кредитный спред или спред доходности — разница между доходностью корпоративных облигаций и активами казначейства США с сопоставимым сроком погашения. Поскольку цены на облигации и доходность движутся в противоположных направлениях, обрушивая спреды, как правило, цены на облигации ползут вверх. Средний вариант — регулировать распространение подобных активов. Bloomberg Barclays U.S. считает, что индекс высокодоходных облигаций снизился до 3,8%, что значительно ниже 20-летнего среднего показателя в 5,4%. Они находятся не слишком далеко от посткризисного минимума в 3,2% с июня 2014 года. Падение спредов привело к абсолютному падению акций – это худший показатель, который сейчас составляет лишь 5,8%.
Облигациям высокой доходности больше некуда падать.

Эта таблица показывает ежемесячную регулировку распространения индекса Bloomberg Barclays U.S. для корпоративных высокодоходных облигаций с марта 2012 по март 2017.
Источник: Bloomberg.
Используя ежемесячные данные по состоянию на 3/31/2017. Варианты спреда (ОАГ) указаны как фиксированный спреда облигаций казначейства США, или дифференциальный. ОАГ — это метод, используемый при расчете относительной величины с фиксированной процентной ставкой, содержащий встроенные опции, такие как возможность заемщика досрочно погасить кредит.
У спредов осталось мало места для падения, меньше возможностей для повышения цен по отношению к Казначейским облигациям США. Для остальных инвесторов, мы считаем, что цена станет ключевым фактором общей прибыли. Чтобы представить себе это в перспективе, средняя ставка купона Bloomberg Barclays U.S. при оценке корпоративных высокодоходных облигаций составляет 6,5%. Учитывая низкие доходы, которые повсеместно фиксируются сегодня и ограниченные возможности для повышения цен, у нас нейтральный взгляд на перспективы высокодоходных корпоративных клиентов.
Как низкие цены на нефть могут повлиять на высокодоходные облигации
Вопросы энергетики по-прежнему составляют значительную часть высокодоходного рынка корпоративных облигаций. Вес эмитентов в сфере энергетики согласно индексу Bloomberg Barclays U.S. неуклонно растет в течение последнего десятилетия, достигнув 15% в конце 2016 года. Отечественные эмитенты увеличили добычу за счет сланцевого бума в США, сумма непогашенных облигаций выросла. Компаниям необходимо занять деньги, чтобы расширить спектр услуг и повысить доходность. Это имело смысл, когда цены на нефть были около $100 за баррель, падение цен на нефть означает, что денежные потоки пострадали, так как у эмитентов остается меньше возможностей для удовлетворения своих требований по обслуживанию долга.
Вопросы энергетики по-прежнему составляют большую долю высокодоходного рынка корпоративных облигаций

Источник: Bloomberg Barclays U.S. Corporate High-Yield Bond Index. Столбцы показывают вес энергетического сектора в индексе. Все столбцы отражают значения на конец года, за исключением 2017 года, в котором данные указаны по состоянию на 3/31/2017.
Инвесторы, похоже, сбросил свои акции из-за низких цен на нефть. И кредитные спреды по вопросам энергетики упали от своего пика. 2016 год очень сильно повлиял на распространение панических настроений на широкий рынок. Средний вариант — регулировать распространение энергетических облигаций. Согласно индекса Bloomberg Barclays U.S. доходность высокодоходных облигаций сейчас всего 4,4%. Всего года назад они достигли своего пика в 15,3%. 2013 и 2014 года – были также убыточными, официально были зафиксированы 5% спреды.
Это правда, что многие отечественные нефтяники и производители стали более эффективными за прошедшие годы, поэтому компании не так болезненно реагируют на снижение цен на нефть, чем в прошлые годы. По данным исследования, подкрепленного данными энергетической статистики США, бурение и затраты в 2015 году были “на 25% — 30% ниже уровня 2012 года, когда стоимость была наиболее высокой точки за последние десятилетия.” По результатам исследования предполагается продолжение нисходящей траектории затрат на бурение.
Несмотря на повышение операционной эффективности, инвесторы не готовы рисковать, вкладывая значительные инвестиции в высокодоходные облигации. Как видно из диаграммы ниже, последний раз, когда подобный вид вложений значительно окупался – это когда цены на нефть ближе к $90 за баррель. В перспективе, чтобы добиться относительно доходности, цены на нефть должны быть около $50 за баррель. Если же показатели будут ниже, относительная доходность будет близка к отрицательной. Дальнейшее падение цен на нефть может привести к ценовому давлению в этом сегменте рынка.
Спреды в сфере энергии резко упали

Эта таблица показывает ежемесячные данные ОАГ и цены на нефть за последние пять лет. Источник: Bloomberg и Сент-Луис ФРС. Данные были взяты по состоянию на 3/31/2017. Вариант-спред (ОАГ) указаны как фиксированный спред, или дифференциальный, опираясь на официальную статистику казначейства США. ОАГ — это метод, используемый при расчете относительной величины с фиксированной процентной ставкой, содержащий встроенные опции, такие как возможность заемщика досрочно погасить кредит. Цена на нефть взята на основе среднего показателя цены на Западно-Техасской бирже на нефть марки WTI — сорт сырой нефти, используемых в качестве эталона цен на нефть. Прошлые показатели не являются гарантией будущих результатов.
Что делать
Мы думаем, что инвесторы должны придерживаться своих стратегических, долгосрочных стратегий по размещению средств в высокодоходные корпоративные облигации. Мы считает, что более высокая доходность возможна, когда будет превалировать более позитивный взгляд. Мы рекомендуем инвесторам ограничить свое воздействие на облигации с агрессивным фиксированным доходом. К таким активам можно отнести высокодоходные корпоративные облигации, банковские займы, облигации развивающихся рынков, привилегированные ценные бумаги — не более 20% выделенной суммы с фиксированным доходом. Мы советуем приглядывать за ценой на нефть, так как любая слабость может привести к высокой доходности и снижению цен, особенно в энергетическом секторе. Хотя цена на нефть стабилизировалась, доходности, предлагаемые на энергетические облигации, могут помочь снизить риски.

Disclaimer: Настоящий обзор основан на доступной в настоящее время публичной информации, инвестиционное общество INVESTMIR.COM не дает никаких гарантий о полноте и достоверности информации. Управление личными финансами инвестор осуществляет самостоятельно, на свой страх и риск. Информация в обзоре не является рекомендацией, офертой или побуждением покупать или продавать какие либо ценные бумаги, опционы, фьючерсы или какие либо иные инструменты. Настоящий обзор не является советом или рекомендацией в отношении инвестиций. Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или прочих инвестиций НЕ постоянен, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, вложение денег связано с риском потерь. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют будущих доходов и не исключают возможной потери первоначального капитала. Инвестиционное общество Инвестмир не несет ответственности за любые прямые, косвенные убытки, ущерб, потери, или иные последствия, которые могут наступить вследствие частичного или полного использования материалов, содержащихся в обзорах от investmir.com.
15:46
Нет комментариев. Ваш будет первым!

.

Исторический минимум волатильности 2007-2017, ч...

Ключевые тезисы • Волатильность погрязла в исторических глубинах, но этот результат не может быть отражен в самоуспокоенности инвесторов.• Торгуемые на бирже продукты заслуживают некоторых "кредитов" из-за низкой волатильности.• Планы ФРС по поводу своего баланса выше, чем повышение процентных ставок. Этот фактор также может вызвать всплески волатильности.

Цена на нефть и политические риски

Еще до голосования выходе Великобритании из ЕС в июне прошлого года, политика стала более важной силой в повседневной жизни финансовых рынков. В теории, политические события часто бьют хвостом по финансовым рынкам, но это практически не отражается на уровне текущих рыночных цен. Несмотря на наши медвежьи долгосрочные прогнозы по поводу рисковых активов, мы сомневаемся, что сразу наступит Судный день (знаменитые последние слова!). Но есть определенные спорные моменты, на которые стоит обратить внимание. Во-первых, мы хотим углубиться в несколько мрачный мире нефтяных рынках. Нефть наиболее активно торгуемый продукт среди сырьевых товаров. Она является политически важным инструментом и очень интересно ведет себя в последние недели/месяцы.

Европейское влияние на рынки и сценарии развити...

Главные тезисы • Спустя 60 лет интеграции, прилив национализма в ближайшие годы угрожает развалить союз в Европе. • В каждом из пяти сценариев, существуют определенные риски для инвесторов. • Увеличение количества иммигрантов, вероятно, будет ключом к выживанию ЕС. Только так обновленный Евросоюз выжить, что может быть выгодно для инвесторов.

Анализ мировой экономики: переоценка рисков и р...

Ключевые моменты • Инвесторы уклоняются от риска, в результате наблюдается откат при инициировании в акции. Мы рассматриваем это как временное явление, хотя потребуется определенное терпение. Резкий спад может наблюдаться уже в течение текущего бычьего рынка. • "Жесткие" экономические данные не ускоряются до такой же степени, как "мягкие" данные (на основании анонимного опроса). В этой сфере ожидается некоторое сближение. В мире изобилует политическая и геополитическая неопределенность, в то время как ФРС приступила к решению проблемы медленного слива своего баланса. • Глобальные доходы на фондовом рынке автоматизируются, но планка ожиданий поднимается все выше и выше. Следующие несколько недель должны показать, надолго ли сохранится этот прирост, или ожидания, возможно, зашли слишком далеко.

ФРС распродаст облигации, что дальше?

С 1776 по 2007 год США выдали более 9 триллионов долларов в долг Казначейству США, и выплачивать большую часть этого долга страна вынуждена будет за счет внутригосударственных свободных средств (в первую очередь из средств социального обеспечения). С 2008-2014 Казначейство США выдало же столько государственных займов, как за предыдущие 230+ лет. Но пропорции выплаты процентов этими кредиторами значительно изменились. Но ведь QE закончился в конце 2014 года. Новые покупатели/держатели долговых обязательств казначейства США совершенно разные.

Россия: фундаментальные изменения и позитивный ...

Банк России снизил ставки на 25 базисных пунктов до 9,75%. Макроэкономические показатели подскочили. Политические ветры меняются в пользу России. На прошлой неделе Банк России наконец-то снизил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 9,75%. Разрез удивил многих аналитиков, которые считали, что президент БР, Эльвира Набиуллина, не допустит сокращения целевого уровня инфляции на 4%. Уровень инфляции в России в настоящее время снизился до постсоветского уровня Союза, до 4.6%. Этот "сюрприз" появился через два дня после того, как Набиуллина встретилась на закрытом заседании и президентом Владимиром Путиным.

Intel, Nvidia, или AMD — Что купить?

Intel, Nvidia, и AMD – у каждой из этих корпораций своя история. Мы собираемся объективно оценить их с точки зрения инвестора. Основными игроками в этой сфере являются NVIDIA и Intel; AMD в борьбе с ними проигрывает. Сказывается отсутствие рентабельности и слабая политика ценообразования. Иногда настроения на рынке меняются, и тогда AMD получает своих заказчиков. Чаще всего это происходит после повышения позиций хедж-фондов и модернизации аналитики. Несмотря на короткий интерес, в процентном соотношении компания выигрывает. Это хорошо? - спросите вы. Смотрите дальше. Стоит ли инвестировать? Решать вам, мы же займемся аналитикой.

Стоит ли покупать облигации в период повышения ...

Ключевые тезисы • Инвесторы часто избегают инвестиций с фиксированным доходом и не торопятся перераспределять свои облигации в наличные, когда Федеральная резервная система находится в процессе повышения процентных ставок. Но эта стратегия может не принести максимальный результат. • Избегать облигаций может означать потерять все. Важно правильно оценивать три основных преимущества облигаций—диверсификация, сохранение капитала и стабильный доход. • Управление продолжительностью ваших инвестиций в облигации может помочь смягчить некоторые из рисков, связанных с ужесточением ФРС.

Исследование высокодоходных облигаций

Ключевые идеи • Преимущество доходности облигаций состоит в том, что они ценятся относительно выше казначейских облигаций США. Но их доходность резко снизилась за прошедший год. • У нас нейтральный взгляд на высокодоходные корпоративные облигации, и я думаю, что инвесторы должны придерживаться своих долгосрочных, стратегических позиций. Мы предполагаем, что не более 20% от вашего распределенного фиксированного дохода должно быть вложено в агрессивные инвестиции с фиксированным доходом, к которым относятся высокодоходные облигации. • Не забывайте о риске низких цен на нефть, так как аспекты энергетики по-прежнему составляют большую часть высокодоходных облигаций рынка.

5 самых недооцененных акций в Dow — апрель 2017

Эти компании все оценили как подходящие для проверки в соответствии с подходом ModernGraham. Они интересны с точки зрения пассивного и/или активного инвестора. Все оказались недооцененными согласно модели оценки ModernGraham. Компаний являются наиболее недооцененными из всех, на кого распространяется Промышленный индекс Доу-Джонса.

5 Недооцененных акций для инвесторов с высокой ...

Эти компании все оценили, как подходящие для защитной тактики инвесторов и/или предприимчивых инвесторов в соответствии с подходом ModernGraham. Все пять оказываются значительно недооцененными согласно модели оценки ModernGraham. Компании имеют высокий аналогичный рейтинг среди компаний в бета-версии ModernGraham Universe.

Intel: анализ дисконтированного денежного поток...

Показатели корпорации Intel снизились на 8% со своего 52-недельного максимума 38.45 из-за угрозы AMD Zen и дорогого приобретения Mobileye. Проанализировав использование свободного денежного потока на основе DCF и модели роста Gordon, мы считаем, что оправданная целевая цена - $39.78 при консервативных предположениях. Наш анализ чувствительности показывает, что средняя целевая цена зафиксировалась на уровне $40.26 и очень мало сценариев, при которых индекс компании Intel будет оцениваться ниже текущей цены. Недавние дивиденды подтолкнули доходность к 3%, сформировав здоровый запас прочности. Мы считаем, что Intel является фантастическим дополнением к любому портфелю дивидендов, в состав которого входят технологические компании.