Intel, Nvidia, и AMD – у каждой из этих корпораций своя история. Мы собираемся объективно оценить их с точки зрения инвестора. Основными игроками в этой сфере являются NVIDIA и Intel; AMD в борьбе с ними проигрывает.

Intel, Nvidia, или AMD — Что купить?

Тип статьи:
Перевод
Купить ценную бумагу:
Intel, Nvidia, или AMD — Что купить?
Инвестировать деньги в акции:
Intel, Nvidia, и AMD – у каждой из этих корпораций своя история. Мы собираемся объективно оценить их с точки зрения инвестора.
Основными игроками в этой сфере являются NVIDIA и Intel; AMD в борьбе с ними проигрывает. Сказывается отсутствие рентабельности и слабая политика ценообразования.
Иногда настроения на рынке меняются, и тогда AMD получает своих заказчиков. Чаще всего это происходит после повышения позиций хедж-фондов и модернизации аналитики. Несмотря на короткий интерес, в процентном соотношении компания выигрывает. Это хорошо? - спросите вы. Смотрите дальше.
Стоит ли инвестировать? Решать вам, мы же займемся аналитикой.
Инвестиционный анализ ценных бумаг:

Если вы хоть раз до этого собирали компьютер, вы знаете про извечный треугольник: Intel, Nvidia, и AMD. Эти компании в совокупности обеспечивают сердце современного компьютера в виде центрального и графического процессоров. Кроме того, эти компании вносят свой вклад в постоянно усложняющийся мир центров обработки данных, систем автономного вождения, виртуализации, онлайн покупок, и многих других сфер, где на данный момент наблюдается активный рост. Мне всегда было интересно, в какую компанию стоит или не стоит инвестировать. Сегодня мы дадим ответ на этот вопрос финансово (в первую очередь), рассмотрев каждую из них с точки зрения инвестора.

Фундаментальный Анализ
Во-первых, давайте начнем с рентабельности:

Источник: Bloomberg
Практически по всем направлениям, корпорация Intel имеет лучшие показатели, чем NVIDIA. Последняя выигрывает только по уровням свободного денежного потока и рентабельности. Обратите внимание, что Intel недавно увеличила капитальные затраты, чтобы нарастить свои инвестиции в онлайн рынок, что привело к уменьшению свободного денежного потока, и соответственно уменьшило коэффициент FFO (капитальные вложения). NVIDIA держится достаточно близко позади, а AMD отстает со значительным отрывом. AMD прогнозируется увеличение валовой прибыли в течение ближайших нескольких лет до 33-35%, что будут отражаться на доходах. В целом прибыль для AMD все равно будет намного хуже. Учитывая, что NVIDIA показали самые высокие темпы роста выручки и высокую рентабельность, схожую с показателями Intel, мы ожидаем, что ситуация на рынке в ближайшее время может измениться.
Балансовое состояние:

Не удивительно, корпорация Intel предоставляет наивысший кредитный рейтинг по результатам аналитики нескольких агентств. При этом, NVIDIA предлагает очень высокий коэффициент покрытия процентов, а также обладает сильной чистой денежной позицией, отображённой ниже:

Источник: Bloomberg, Company Filings. Верхняя Диаграмма — NVIDIA, средняя — AMD, а наименьшая — Intel
Красная линия — это долг, в то время как все другие — линии наличных, денежный эквивалент, или ликвидный товар. А это, в свою очередь, безопасность. NVIDIA задекларировали чистую денежную позицию в размере $4 миллиардов, в то время как AMD имеет чистый долг около $170 миллионов (не значительные цифры для такого сектора). Корпорация Intel ранее имела чистую денежную позицию в размере $2,7 млрд., но с недавним приобретением Mobileye, мы видим, как этот показатель значительно уменьшился. Ведь это достаточно весомое приобретение. Это еще одна победа для Nvidia, ее фундаментальные показатели на высоте, особенно если сравнивать ее чистую денежную позицию на рынке капитала.
Настроения Участников Рынка
Вам не нужно быть провидцем, чтобы догадаться, что в целом рыночные настроения окружающих NVIDIA и AMD является бычьими. Это освещается во всех новостях и обсуждается многими аналитиками. Давайте начнем с самого простого измерения рыночных настроений: короткий интерес.

Bloomberg: Линии всегда будут окрашены следующим образом: Красный = AMD, Зеленый = Nvidia, и Синий = Intel
Наиболее интересно отметить расхождение между краткосрочными вложениями в AMD и NVIDIA за последние несколько месяцев. NVIDIA уже видели быстрые изменения, их акции торговались в диапазоне 90$. Немало трейдеров воспользовался этой возможностью, чтобы покрыть свои короткие сделки. Многие трейдеры заявили о снижении после получения отчета о прибыли. Они планировали покрыть также свои шорты. Эти факторы привели краткосрочному снижению интереса с 14% до 4,3% за последние три месяца для Nvidia. Шорты AMD торгуются вблизи минимальных уже последние несколько лет, предполагая восходящий тренд для Ryzen и Vega.
Обратный тест показал, что реальная стоимость акций выше на 10%. Кроме того, еще один тест показал, что компании, цена акций которых превышает целевую цену примерно на 10% или более, часто резко падают даже ниже их целевой цены. Если вы собираетесь инвестировать в акции, руководствуясь только этими двумя показателями, то ваши потери могут составить около 70% в течение 10-летнего периода разбалансировки ежемесячно (несмотря на то, что в первую очередь речь идет о бычьем рынке). Учитывая, что AMD удовлетворяет обе эти черты, это повод избегать инвестирования в эту компанию.
Далее, рассмотрим “умные деньги”, или хедж-фонды. Эти результаты начинают быть более привлекательными для инвесторов компании AMD, так что давайте посмотрим:
Intel — % Хедж-Фонд и Менеджер Собственности

Nvidia — % Хедж-Фонд и Менеджер Собственности

AMD — % Хедж-Фонд и Менеджер Собственности

Во-первых, извиняюсь перед теми, кто читает эту статью с мобильного телефона. Текущие показатели хедж-фондов выглядят следующим образом:
• Intel — 1.9%
• Nvidia — 4.73%
• AMD — 9.85%
Из трех компаний, хедж-фонды накоплены только у двух, AMD в этом плане намного труднее. Обратите внимание, что хедж-фондам трудно сохранить высокий процент в крупных компаниях, так что тут играют роль различия в процентах. Однако тенденция к накоплению позиций является уникальной для AMD, и весьма выгодной по сравнению с NVIDIA и Intel.
Наконец, давайте посмотрим на апгрейды/даунгрейды в рекомендациях аналитиков с начала года:
• Intel – Четыре даунгрейда и один апгрейд
• Nvidia – Два даунгрейда
• AMD – Даунгрейдов не было, и остается очень мало шансов на апгрейд
Все факторы настроений показывают наибольший потенциал волатильности для AMD. Короткий интерес дает потенциал для большой короткая выжимка, но в то же время, он предполагает, что в штоке будет сильный недостаток. Увеличились инвестиции в хедж-фонд, что также увеличивает волатильность, потому что эти позиции являются гораздо более ликвидными, чем, скажем, позиции инвестиционных консультантов. И несмотря на модернизацию аналитик, акции торгуются с большой премией по отношению к целевой цене.
Есть два способа интерпретировать эти факторы. Один заключается в том, что рынок оценивает возможность AMD к росту, и поэтому именно они являются лучшей инвестицией среди трех представленных компаний в этом обзоре. Другой способ — это противоположные оценки, что свидетельствует о высоком уровне настроений потребителей рынка. Это увеличивает общий риск, становится легче разочароваться. Я за второе толкование по нескольким причинам. Одна заключается в том, что NVIDIA уже доказали, что теория, основанная на реакции на понижение аналитики, приносит мало вариантов для заработка (часто такие инвестиции просто не имеют смысла). Эта закономерность еще раз подтвердилась за последние три месяца. Вторая заключается в том, что бэк-тесты, иллюстрированные компаний с такими характеристиками, часто приводят к отставанию на рынке. Третья заключается в том, что бухгалтерский баланс и прибыльность бизнеса становится слабее. И, наконец, существуют значительные инвестиционные риски из-за проблем оценки, рассматриваемые ниже.
Оценка
Здесь тут наступает та часть, которую все ненавидят, потому что обычно все пессимистичные прогнозы из этой области оправдываются. Я бы хотел, чтобы это было не так, но сегодняшняя ситуация ничем не отличается. Есть только одна компания, которую мы считаем недооценённой по результатам выводов экспертных группах. Я уверен, вы можете догадаться, о ком идет речь:

По всем направлениям, Intel торгуется дешевле, чем его соперники, в то время как AMD и NVIDIA стоят дороже, и этот факт широко распространен среди медведей. Позвольте мне заявить, что корпорация Intel исторически торгуются с дисконтом к своим аналогам, но все равно, инвестиции в ее активы более выгодны, чем обычно. Корпорация Intel справедливо оценена по сравнению с собственным историческим мультипликатором, а NVIDIA и AMD торгуется на раздутых кратных по сравнению с историческими:

Intel vs. Против Мультипликаторов

Nvidia vs. Против Мультипликаторов

Я осознанно исключил из этого списка AMD, потому что у них нечего сравнивать с точки зрения выручки, учитывая, что это не исторически генерации прибыли. NVIDIA показывает лучшую стоимость, чем AMD, основываясь на различных кратных доходов. Раньше появлялись отчеты о лучших показателях NVIDIA. Считается, что у них высокая рентабельность и лучший баланс, чем у AMD? Кроме того, акции NVIDIA торгуются выше прогнозируемого роста выручки, который будет обсуждаться в ближайшее время в разделе DCF оценки. Исходя из этих факторов, их следует оценивать по самым высоким мультипликаторам. Мультипликатор AMD выше всего, что предполагает завышение курса. Акции Intel являются сильным инструментом для покупки, даже несмотря на недооцененность по сравнению с аналогами, а его будущий потенциал роста выручки должен только радовать инвесторов. Эту проблему можно рассмотреть, полагаясь на оценку дисконтированных денежных потоков.
Я проанализировал модель DCF Bloomberg. Были внесены некоторые изменения в настройки по умолчанию, чтобы получить немного более консервативные результаты (а именно, более опосредованные показатели). Обратите внимание, что в целом, прибыль и свободный денежный поток по оценкам являются самыми низкими среди аналитиков. Но мы решили придерживаться консенсуса за счет заработков этих компаний (см. ниже). Прогнозируемый рост доходов приведен ниже:

Источник: Bloomberg и прогнозы. Следует отметить, что выше указан календарный год, а не финансовый год. А соответственно, январь 17 E = январь 18 E для Nvidia, и так далее.
Здесь мы видим пятилетний прогноз, в котором рост доходов NVIDIA намного выше, чем у AMD. Возможно, более важным является то, что большая часть этих доходов будет переведена в свободный денежный поток, что приведет к увеличению стоимости. Компания Intel, будучи крупной компании с серьезными инвестициями в снижение компьютерной индустрии, в основном придерживается плоского графика прогнозов по доходам. После корректировки я получил следующие результаты:
Intel DCF Результаты Оценки

Nvidia DCF Результаты Оценки

AMD DCF Результаты Оценки

По всем направлениям, каждая компания переоценена по данным анализа DCF. Возможно единственным исключением является Intel (из-за консервативных входов). Обратите внимание, что я опустил кратные выходов для Nvidia и резко для AMD. Я уверен, что это необходимо. Их рост не будет таким сильным, как сейчас, это долгосрочный прогноз. Ставка дисконтирования высока для Nvidia и AMD из-за их волатильности, связанной с акциями. Также на эти показатели оказывает влияние стоимость долевого компонента.
Тот важный факт, что модели дисконтированного денежного потока не подходят для таких компаний, как NVIDIA и AMD, ведет к тому, что возникает необходимость проецировать свои будущие денежные потоки в правильном направлении. Это может быть почти невозможно, учитывая потенциальные возможности рынка. Терминальная стоимость в большинстве случаев превышает 70%, что не является идеальным для пятилетней модели. Важно отметить, что не было ни единого случая, где эти акции были справедливо оценены на основе консенсус-прогноза аналитиков. Это означает, что, в случае инвестирования, возникает необходимость постоянно проводить оценки. Они могут это сделать? Вполне возможно. Все три актива имеют хорошую репутацию:
Intel — Фактическая прибыль и оценка

Nvidia — Фактическая прибыль и оценка

AMD — Фактическая прибыль и оценка

Однозначно, Nvidia имеет больше данных и аналитики более точно могут спрогнозировать точность доходности. В результате, модель DCF может дать очень разные результаты, если доходы останутся в таких масштабах. Тем не менее, все три компании явно недооценённые, что повышает инвестиционные риски, связанные с ними.


Выводы
Для теперь, я буду держаться подальше от всех трех компаний, несмотря на их якобы безоблачное будущее. Если сравнивать их между собой, велик соблазн приобрести акции NVIDIA из-за их сильной основы, справедливых рыночных настроений и отсутствия сюрпризов.
AMD имеет прочную деловые историю, они пытаются получить фактическую монополию в мире графических процессоров. Удачи AMD, я болею за вас как потребитель (раскрою секрет: у меня Radeon GPU). Но как инвестор, я не могу позволить себе такую инвестицию, особенно опираясь на основные принципы и оценки. Корпорация Intel интересна во многих аспектах, но оценка предполагает ограниченный потенциал роста, и есть некоторые неопределенности, в частности под сомнением разумность приобретения Mobileye. Поэтому пока я не вижу возможности для инвестирования в эту корпорацию.
Итак, вот мой неутешительный вывод: пока не стоит ни одну из компаний рассматривать в качестве инвестиций. Может быть стоит оценивать AMD и NVIDIA в качестве нейтральной рыночной стратегии, несмотря на их низкий потенциал роста, основанный на консенсусе и более низкой маржинальности. Однако, учитывая волатильность от AMD, такие пары очень рискованные. Ранее я бы порекомендовал инвестировать в Intel. Я буду продолжать следить за этими компаниями. Примите эти советы во внимание и действуйте мудро!

Disclaimer: Настоящий обзор основан на доступной в настоящее время публичной информации, инвестиционное общество INVESTMIR.COM не дает никаких гарантий о полноте и достоверности информации. Управление личными финансами инвестор осуществляет самостоятельно, на свой страх и риск. Информация в обзоре не является рекомендацией, офертой или побуждением покупать или продавать какие либо ценные бумаги, опционы, фьючерсы или какие либо иные инструменты. Настоящий обзор не является советом или рекомендацией в отношении инвестиций. Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или прочих инвестиций НЕ постоянен, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, вложение денег связано с риском потерь. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют будущих доходов и не исключают возможной потери первоначального капитала. Инвестиционное общество Инвестмир не несет ответственности за любые прямые, косвенные убытки, ущерб, потери, или иные последствия, которые могут наступить вследствие частичного или полного использования материалов, содержащихся в обзорах от investmir.com.
18:42
Нет комментариев. Ваш будет первым!

.

Исторический минимум волатильности 2007-2017, ч...

Ключевые тезисы • Волатильность погрязла в исторических глубинах, но этот результат не может быть отражен в самоуспокоенности инвесторов.• Торгуемые на бирже продукты заслуживают некоторых "кредитов" из-за низкой волатильности.• Планы ФРС по поводу своего баланса выше, чем повышение процентных ставок. Этот фактор также может вызвать всплески волатильности.

Цена на нефть и политические риски

Еще до голосования выходе Великобритании из ЕС в июне прошлого года, политика стала более важной силой в повседневной жизни финансовых рынков. В теории, политические события часто бьют хвостом по финансовым рынкам, но это практически не отражается на уровне текущих рыночных цен. Несмотря на наши медвежьи долгосрочные прогнозы по поводу рисковых активов, мы сомневаемся, что сразу наступит Судный день (знаменитые последние слова!). Но есть определенные спорные моменты, на которые стоит обратить внимание. Во-первых, мы хотим углубиться в несколько мрачный мире нефтяных рынках. Нефть наиболее активно торгуемый продукт среди сырьевых товаров. Она является политически важным инструментом и очень интересно ведет себя в последние недели/месяцы.

Европейское влияние на рынки и сценарии развити...

Главные тезисы • Спустя 60 лет интеграции, прилив национализма в ближайшие годы угрожает развалить союз в Европе. • В каждом из пяти сценариев, существуют определенные риски для инвесторов. • Увеличение количества иммигрантов, вероятно, будет ключом к выживанию ЕС. Только так обновленный Евросоюз выжить, что может быть выгодно для инвесторов.

Анализ мировой экономики: переоценка рисков и р...

Ключевые моменты • Инвесторы уклоняются от риска, в результате наблюдается откат при инициировании в акции. Мы рассматриваем это как временное явление, хотя потребуется определенное терпение. Резкий спад может наблюдаться уже в течение текущего бычьего рынка. • "Жесткие" экономические данные не ускоряются до такой же степени, как "мягкие" данные (на основании анонимного опроса). В этой сфере ожидается некоторое сближение. В мире изобилует политическая и геополитическая неопределенность, в то время как ФРС приступила к решению проблемы медленного слива своего баланса. • Глобальные доходы на фондовом рынке автоматизируются, но планка ожиданий поднимается все выше и выше. Следующие несколько недель должны показать, надолго ли сохранится этот прирост, или ожидания, возможно, зашли слишком далеко.

ФРС распродаст облигации, что дальше?

С 1776 по 2007 год США выдали более 9 триллионов долларов в долг Казначейству США, и выплачивать большую часть этого долга страна вынуждена будет за счет внутригосударственных свободных средств (в первую очередь из средств социального обеспечения). С 2008-2014 Казначейство США выдало же столько государственных займов, как за предыдущие 230+ лет. Но пропорции выплаты процентов этими кредиторами значительно изменились. Но ведь QE закончился в конце 2014 года. Новые покупатели/держатели долговых обязательств казначейства США совершенно разные.

Россия: фундаментальные изменения и позитивный ...

Банк России снизил ставки на 25 базисных пунктов до 9,75%. Макроэкономические показатели подскочили. Политические ветры меняются в пользу России. На прошлой неделе Банк России наконец-то снизил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 9,75%. Разрез удивил многих аналитиков, которые считали, что президент БР, Эльвира Набиуллина, не допустит сокращения целевого уровня инфляции на 4%. Уровень инфляции в России в настоящее время снизился до постсоветского уровня Союза, до 4.6%. Этот "сюрприз" появился через два дня после того, как Набиуллина встретилась на закрытом заседании и президентом Владимиром Путиным.

Intel, Nvidia, или AMD — Что купить?

Intel, Nvidia, и AMD – у каждой из этих корпораций своя история. Мы собираемся объективно оценить их с точки зрения инвестора. Основными игроками в этой сфере являются NVIDIA и Intel; AMD в борьбе с ними проигрывает. Сказывается отсутствие рентабельности и слабая политика ценообразования. Иногда настроения на рынке меняются, и тогда AMD получает своих заказчиков. Чаще всего это происходит после повышения позиций хедж-фондов и модернизации аналитики. Несмотря на короткий интерес, в процентном соотношении компания выигрывает. Это хорошо? - спросите вы. Смотрите дальше. Стоит ли инвестировать? Решать вам, мы же займемся аналитикой.

Стоит ли покупать облигации в период повышения ...

Ключевые тезисы • Инвесторы часто избегают инвестиций с фиксированным доходом и не торопятся перераспределять свои облигации в наличные, когда Федеральная резервная система находится в процессе повышения процентных ставок. Но эта стратегия может не принести максимальный результат. • Избегать облигаций может означать потерять все. Важно правильно оценивать три основных преимущества облигаций—диверсификация, сохранение капитала и стабильный доход. • Управление продолжительностью ваших инвестиций в облигации может помочь смягчить некоторые из рисков, связанных с ужесточением ФРС.

Исследование высокодоходных облигаций

Ключевые идеи • Преимущество доходности облигаций состоит в том, что они ценятся относительно выше казначейских облигаций США. Но их доходность резко снизилась за прошедший год. • У нас нейтральный взгляд на высокодоходные корпоративные облигации, и я думаю, что инвесторы должны придерживаться своих долгосрочных, стратегических позиций. Мы предполагаем, что не более 20% от вашего распределенного фиксированного дохода должно быть вложено в агрессивные инвестиции с фиксированным доходом, к которым относятся высокодоходные облигации. • Не забывайте о риске низких цен на нефть, так как аспекты энергетики по-прежнему составляют большую часть высокодоходных облигаций рынка.

5 самых недооцененных акций в Dow — апрель 2017

Эти компании все оценили как подходящие для проверки в соответствии с подходом ModernGraham. Они интересны с точки зрения пассивного и/или активного инвестора. Все оказались недооцененными согласно модели оценки ModernGraham. Компаний являются наиболее недооцененными из всех, на кого распространяется Промышленный индекс Доу-Джонса.

5 Недооцененных акций для инвесторов с высокой ...

Эти компании все оценили, как подходящие для защитной тактики инвесторов и/или предприимчивых инвесторов в соответствии с подходом ModernGraham. Все пять оказываются значительно недооцененными согласно модели оценки ModernGraham. Компании имеют высокий аналогичный рейтинг среди компаний в бета-версии ModernGraham Universe.

Intel: анализ дисконтированного денежного поток...

Показатели корпорации Intel снизились на 8% со своего 52-недельного максимума 38.45 из-за угрозы AMD Zen и дорогого приобретения Mobileye. Проанализировав использование свободного денежного потока на основе DCF и модели роста Gordon, мы считаем, что оправданная целевая цена - $39.78 при консервативных предположениях. Наш анализ чувствительности показывает, что средняя целевая цена зафиксировалась на уровне $40.26 и очень мало сценариев, при которых индекс компании Intel будет оцениваться ниже текущей цены. Недавние дивиденды подтолкнули доходность к 3%, сформировав здоровый запас прочности. Мы считаем, что Intel является фантастическим дополнением к любому портфелю дивидендов, в состав которого входят технологические компании.