С точки зрения стратегии портфеля, мы сохраняем осторожность в отношении акций, но теперь считаю, нам не 10-летних облигаций. Скорее всего, ставки будут колебаться вблизи текущих уровней, а не расти. ФРС повышает процентные ставки в США

Исследование рынка акций — январь 2017

Тип статьи:
Перевод
Изображение:
Исследование рынка акций — январь 2017
Описание исследования:

Глобальные перспективы: 2017 год – год медведя

  • Мы все больше обеспокоены тем, что условия для внезапного снижения на рынках акций отсутствуют. Сочетание высокой оценки на глобальной основе и перспектива ужесточения денежно-кредитной политики США в 2017 является достаточной причиной, чтобы быть осторожным. Укрепление доллара является бесполезным фактором для рисковых активов. Тем не менее, это политическая неопределенность, которая заставляет нас задуматься.
  • Инвесторы были весьма непоследовательны в своих убеждениях. Высокая степень доверия была оказана Трампу – считалось, что нас ждет дружественная политика, даже при отсутствии увеличения доходов. Однако, в то же время инвесторы, по-видимому, готовы игнорировать более тревожные компоненты пакета политика Трампа, который решительно склоняться к протекционизму и самодостаточной внешней политике США. К нашему удивлению, Трамп делает все более провокационные заявления. Раньше считалось, что это просто предвыборная агитация. Мы также считаем, что любой вызов доминированию США в мире – в Азии, Европе или на Ближнем Востоке – вероятно, рано или поздно станет тем камнем преткновения, с которым придется столкнуться нынешнему президенту.
Для полного доступа к этому исследованию не требуется оплата:
  • С точки зрения стратегии портфеля, мы сохраняем осторожность в отношении акций, но теперь считаю, нам не 10-летних облигаций. Скорее всего, ставки будут колебаться вблизи текущих уровней, а не расти. ФРС повышает процентные ставки в США. Мы положительно относимся к доллару США, который, скорее всего, выиграет от ужесточения денежно-кредитной политики США, в дополнение к ожиданиям рынка для финансового стимулирования и перспективе изменений в налогообложении. Мы по-прежнему считаем циклической торговлю (в том числе горнодобывающую промышленность и энергетику). Те показатели, которые были в 2016 году, позволят избежать высокой активности. Пока стоит присмотреться к развивающимся рынкам. Мы также хотели бы поддерживать более высокие, чем в среднем денежные позиции. Кроме того, инвесторы в состоянии рассмотреть хеджирование фондового риска в опционах, которые принесут пользу. Должна увеличится волатильность рынка.
2017: Год медведя?
Мы считаем, что 2017 может стать пост-кризисным годом, ему стоит избежать риска акций. Мы понимаем, что это может на первый взгляд показаться нелогичным, так как рынки увеличивают свои доходы, например, особенно активно в Израиле. Но мы предпочитаем занять более осторожную позицию на мировых рынках капитала, и занять откровенно медвежью позицию. На наш взгляд, инвесторы могут найти то, что воздействует на рынок. Их поведением не может быть бесследным в течение ближайших 12 месяцев, а в худшем может привести к значительным потерям.
Наш аргумент основывается в первую очередь на глобальных оценках стоимости акций, которые сейчас явно натянуты для всех отраслей и регионов. Во-вторых, мы считаем, что эпоха экстремальной нетрадиционной денежно-кредитной политики подходит к концу. Рост инфляции и покупки активов центральными банками позволит замедлять рост процентных ставок на восходящем следе. В-третьих, с ужесточением денежно-кредитной политики США, ожидаемого фискального стимулирования и протекционистских мер в США, доллар, вероятно, останется сильным. Скорее всего, это будет благоприятным для рисковых активов. Наконец, радикальные политические изменения породили геополитические риски, которые могут быть трудными для анализа, но, в определенных обстоятельствах, могут иметь серьезные последствия для цен на активы и Всемирной торговой сети.
Диаграмма 1: Глобальные оценки в долгосрочной перспективе

Оценки акций: Цена/балансовая оценка; Пиковый уровень

Судя только по текущей рыночной цене собственного капитала/балансовой оценки, настроение глобальных инвесторов значительно чаще достигает уровня ниже средней доходности. В течение ближайших 12 месяцев, если уровень корреляции не изменится, то и их настроения останутся прежними. На наш взгляд этот фактор сам по себе является достаточной причиной, чтобы действовать осторожно в плане риска акций.
Средняя цену на активы на мировом фондовом рынке в очередной раз на высшем уровне, аналогично тому, каким он существовал в 2007 году и в 2000, и это подкрепляется аналогичной картиной коэффициентов Р/Е. Мы считаем, что инвесторам следует учесть возможность того, что широкое присутствие на рынке капитала может привести к слабой или отрицательной прибыли С этой точки зрения нельзя полагаться на попутный ветер на доброкачественных рынках в течение ближайших 12 месяцев.
С нашей точки зрения, 2016 год посеял смятение у многих портфельных менеджеров. Переполненный бычьих сделок в области энергетики и сырьевых секторов, рынок замер. Q116 были отменены, а Q416 не привели к обвалу в китайской активности. Выход Великобритании из ЕС, в некоторых кругах считается потенциальным катализатором для существенной волатильности на мировых рынках, не принесли ничего, кроме скромной и кратковременной прибыли.
Тем не менее, нынешний показатель цены/баланса свыше 30% до долгосрочного среднего значения приводит к неудобным выводам. На рис. 2 видно, что показатели в течение ближайших 12 месяцев будут ниже, чем в среднем, но также, что существует больше, чем средний риск значительного спада, по крайней мере, такие выводы можно сделать, опираясь на исторический опыт последних 35 лет.
Диаграмма 2: Глобальная цена/балансовая оценка против следующих 12 месяцев, на основе анализа данных с 1980 года

Источник: Thomson Reuters Datastream, Edison calculations. Примечание: Чем выше уровень оценки, тем ниже средний прогноз и больше риск крупного движения вниз (зеленый овал).

Рис. 2 также подчеркивает давнюю и обоснованную критику анализа оценки, которая заключается в том, что лишь незначительная часть изменений в короткие сроки может быть объяснена возвращением к среднему в оценках. Однако, хотя мы не исключаем возможности переоценки рынков, мы хотели бы подчеркнуть, что за последние 35 лет самые лютые просадки были на более, чем 20%. Они являются, пожалуй, единственными, которые действительно имеют значение – такое происходило, когда цена/балансовая оценка были также же высоко, как и сейчас.
Диаграмма 3: Мировые цены– соотношение недооцененности к образованию сверхценных секторов

Источник: Thomson Reuters Datastream, Edison calculations
Глядя на мир секторов, появилась необычно большая доля, которые сверхценны, по сравнению с теми, которые выглядят недооцененными. Это тоже сигнал сдержанного прогноза для рынков акций, диаграмма 3. Мы хотели бы подчеркнуть смену режима между 2009-13 периодом, когда уверенность в перспективах развития экономики была слабой, но низкие оценки и период 2014-17, повлияли на доходность капитала. В значительной степени это обусловлено устойчивым сокращением премии за риск.
Глобальные сектора торгуется ниже долгосрочного среднего соотношения цена/ставка. Финансы, основные ресурсы, энергоносители и коммунальные услуги остаются нестабильными, хотя скидки на предложения не самые скромные. В то время как мы предпочитали базовые отрасли промышленности и энергетики в начале 2016 года, мы считаем, что ралли Трампа представляет хорошую возможность для фиксации прибыли.
Поведенческие финансы очень легко поддаются позитивным прогнозам, находясь под влиянием скучной статистики. Эти показатели могут иметь мало эмоциональный резонанс. Кроме того, преобладающее повествование рынка часто образуется из довольно четкого взгляда назад. Инвесторы должны смотреть вперед. В настоящее время потенциальное воздействие создает большой финансовый стимул. За последние 35 лет данные оценки были бы минимальны, воздействие на снижение акций наблюдалось в 1987, 2000 и 2008.
Диаграмма 4: Глобальный сектор цена/балансовая, оценочная стоимость в 35-летней средней

Источник: Thomson Reuters Datastream, Edison calculations

Центробанки: тишина перед бурей?
Хотя может быть трудно сказать, центральные банки фактически затихли или просто заглушили увеличение объема политических событий? Правда в том, что стоимость фондирования доллара повышается уже более года, рис. 5.
В 2017-м году комментарии от ФРС приняли оптимистичный настрой, и мы считаем это одним из ключевых факторов риска для рынков. Это тоже не дело, что фактические ставки должны подняться резко, чтобы вызвать коррекцию фондового рынка; в то время как ужесточение денежно-кредитной политики считали фактором обвала фондового рынка США в 1987-м году. В краткосрочной перспективе процентные ставки только вырастут на 1,5% по сравнению с циклами минимумов, которые учитываются с 1986-го года, а доходность 10-летних облигаций выросла на 2,5% к октябрю 1987.
ФРС ясно дали понять, что США по сути в условиях полной занятости и инфляции близки к цели, диаграмма 6. Эта кривая также дает понять, что монетарная политика США определяет уровень реальных процентных ставок. Они остаются исключительно свободными по сравнению с предыдущими циклами, где ФРС ужесточили политику вскоре после пика безработицы.
Большой финансовый стимул, предусмотренный предвыборной компанией Трампа, был “не нужен” для поддержки роста в декабре. Йеллен также выразила мнение, что политики должны в первую очередь следить за ростом производительности труда посредством образования и подготовки, затем по смотреть за инфраструктурой и инновациями.

Эти долгосрочные инициативы по производительности не слишком близки к понятиям ЕЦБ о необходимости структурных реформ, которые всегда звучат разумно. Тут не хватает термина «политической мотивации», фактически влияние на рынок незначительно. На наш взгляд, структурные изменения в росте производительности приведут к изменениям демографии рабочей силы. Такого же мнения придерживается Underemphasised.

В любом случае, администрация Трампа в настоящее время выглядит гораздо более ориентирована на готовые инфраструктурные проекты, направленные на улучшение в экономике США в краткосрочной перспективе. Неопределенность по поводу сроков, размера и реализация этого “не нужного” стимула, на наш взгляд, повышает риск роста процентных ставок в США.

Диаграмма 6: безработица, инфляция и реальные процентные ставки

Источник: Thomson Reuters Datastream. Примечание: реальная процентная ставка определяется как ставка по федеральным фондам менее базовой инфляции.
Например, в своем последнем комментарии Йеллен говорила, что ставки в США будут близки к 3% к 2019 году, в то время как другие политики ФРС открыто обсуждают свертывание баланса ФРС. На наш взгляд, такое увеличение процентной ставки в США, вероятно, подтолкнет доходность всех основных классов активов значительно выше, по аналогии с оригинальной “истерикой”. Расхождения между США и теми, кто преобладают в Еврозоне и Японии также будут только способствовать росту давления на доллар.
2017 прогнозы доходов: где обновления?
Хотя мировые фондовые рынки продолжают пользоваться значительно увеличенным оптимизмом инвесторов, аналитики США и Континентальной Европы прогнозируют на 2017 год упорное статическое развитие. Мы также обнаружили, что в Великобритании сметы доходов 2017 продолжает двигаться выше. За последние три месяца они значительно возрасли, отслеживая снижение стерлингов и обеспечивая определенную фундаментальную поддержку в FTSE100. Стерлинг должен стабилизироваться, как мы ожидаем, но вряд ли это проихойдет в 2017 году.
Мы считаем маловероятным, что США и Континентальная Европа смогут продолжать работать при отсутствии пересмотра в сторону повышения прогнозов прибыли. Многие аналитики уже дали очень высокие оценки. В этой связи в последнее время наметился ряд позитивных экономических сюрпризов на глобальной основе, рис. 4. Эти данные четки, в отличие от плоской прогнозируемых доходов, которые по нашему опыту, как правило, незначительно приводят к экономическому росту.
Учитывая отсутствие восходящего импульса в прогнозах, мы предварительно можем сделать вывод, что макроэкономические прогнозы, возможно, были слишком пессимистичны в начале 2016 года. На них влиял рост политических рисков в течение года, и в результате положительных экономических сюрпризов не может на самом деле быть. Эта точка зрения может быть подтверждена только большим количеством данных. Впереди многих инвесторов ждет неудобный период ожидания.
Кроме того, для нас и континентальных европейских фондовых рынков, растущее расхождение между прогнозами прибыли и их ценой в 2017 (если еще добавить к этому отсутствие поддержки оценки) ставит под сомнение краткосрочные перспективы. Хотя мы признаем, что будут инвесторы, которые будут уповать на существенное улучшение показателей, мы до сих пор считаем, что лучше подождать. Строить капитал стоит в тот период, когда экономические настроения инвесторов значительно слабее, чем в настоящее время. В любом случае, показатели экономической стабильности вращаются стабильно; сейчас стоит покупать, а не продавать, как рекомендовалось в Q117.
Диаграмма 7: Нам – 2017 ЭПС индекс прогноза пересмотра и функционирования рынка

Источник: Thomson Reuters Datastream, Edison calculations

Диаграмма 8: Прогноз Европы-Великобритании – 2017 ЭПС индекс пересмотра и функционирования рынка

Источник: Thomson Reuters Datastream, Edison calculations

Диаграмма 9: Великобритания – 2017 EPS прогноз пересмотра индексов и рыночных показателей

Источник: Thomson Reuters Datastream, Edison calculations

Диаграмма 10: Citigroup сюрприз индексов пульсации в H216

Источник: Thomson Reuters Datastream, Edison calculations

Политическая неопределенность
Неспособность обеспечить политическую стабильность на Ближнем Востоке – совсем недавно в Сирии – была и остается важнейшим фактором геополитической напряженности, помимо слабого экономического восстановления, которая создала широкую поддержку популистских движений. Как правило, подобные региональные конфликты будут иметь лишь небольшое отношение к инвесторам. Тем не менее, необходимо рассматривать ситуацию в контексте. Напряженность в отношениях с Россией и значительное дополнительное давление от беженцев и экономических мигрантов в ЕС еще больше усложняет ситуацию.
Ответ новой администрации США на эти вызовы, явно выглядит сосредоточенным на лозунге “Америка прежде всего”. Вместо того, чтобы добиться международного консенсуса, Трамп будет пытаться добиться серьезных изменений во внешней политике США. Это еще один источник неопределенности. В некоторых отношениях, инвесторы не признают, что в 21 веке мы можем двигаться от 20-го. Нас ждет возврат к силовым структурам, которые поддерживали мир в послевоенный период.
Открытый вызов Трампа структурам НАТО и ЕС, его недавняя поддержка выхода Великобритании из ЕС – все это стимулирует распад. Его действия часто могут вызывать непредсказуемые побочные эффекты, значительно уменьшая видимость для инвесторов. По существу, вопрос заключается в том, что многие из этих факторов имеют бинарные исходы и их трудно оценить в количественном выражении – добавив неопределенности, а не риска (измеряемого с помощью нормальной волатильности рынка) в портфели. Судя по последним ростам цен на рынке, денежно-кредитная политика не увенчались успехом. Администрация Трампа четко озвучивает опасения по поводу политической неопределенности для участников рынка.
Например, возможные результаты включают в себя увеличение поддержки популистских политических партий, которые поддержали бы выход Великобритании из ЕС. Любой выход членов еврозоны и возвращение к национальным валютам сильно подорвет многие, если не все, политические инициативы, предпринятые ЕЦБ в последние годы и может привести к значительной волатильности на финансовых рынках. Недавно Президент ЕЦБ Драги подчеркнул потенциальную угрозу. Задолженность Италии составляет 360 миллиардов Евро. Если обязательства не будут выполнена, страна будет вынуждена покинуть еврозону. Поэтому, с точки зрения инвестиционных портфелей, которые могут формироваться на протяжении многих десятилетий, эти сейсмические политические события должны быть учтены при расчёте любой портфельной стратегии.
Геополитически, дестабилизация ЕС и НАТО представляется на благо России. После окончания «холодной войны» до недавних пор Россия не может остановить поток санкцией. Однако в последнее время внешняя политика России показывает, что любая нестабильность в ЕС будет ей использована, чтобы оживить сферу влияния России. Риски дальнейшей эскалации военной напряженности в Восточной Европе в таких условиях, кажется, ясны для всех.
В Азии придется также разбираться с военной агрессией Китая и, опираясь на нынешнюю риторику от новой администрации Трампа, мы полагаем, что рост напряженности в этом регионе тоже вполне возможен.
Еще один крен в сторону протекционизма
Становится все яснее, что некоторые более спорные заявления во время кампании Трампа были не просто предвыборной агитацией. Его протекционистские взгляды также поддерживаются аналогично мыслящими чиновниками, занимающими высокие посты в его администрации. Нарушение консенсуса, снижение тарифов на международную торговлю, в конечном счете, на благо всех. Трамп гигантскими шагами движет Америку в сторону де-глобализации (обновляется внутреннее регулирование банковского сектора после финансового кризиса). Если это правда, то это может оказать существенное влияние на глобально интегрированные производственно-сбытовые цепочек и транснациональные корпорации.
С точки зрения протекционизма, Трамп уже отметил несправедливость в торговых отношениях с Китаем. Ему вторит министр торговли Уилбур Росс, ветеран частного капитала с опытом реструктуризации. Росс также поддёргивает объем бюджетных финансирования для корпоративного сектора Китая, который является проблемой для самого себя. Но финансовая стабильность Китая менее важна, чем его конкурентоспособность по сравнению с США. Кроме того, Трампа угрожает юридическим лицам. Его интересуют уплаты налогов. Он считает, что инвестировать необходимо в производственную базу, что создает свою собственную неопределенность для транснациональных корпораций.
Такие предложения, как корпоративный налоговый режим, который предусматривает назначение на основе корпоративного налогообложения, по-прежнему сталкивается с трудностями в плане совместимости с правилами ВТО, но направлен на поддержку отечественного производства. Гораздо более конфронтационный подход в международных отношениях и торговле (и новый акцент на краткосрочные выгодах для нас, производителей, а не потребителей и перспектива долгосрочной экономической эффективности) является новым и нестабильным динамически. Инвесторы пока не определились, как к этому относиться.
Хотя маловероятно, что налоговое законодательство США станет несовместимым с международными нормами и договорами. Но мы абсолютно уверены, что “Америка прежде всего” — новая реальность, которую нельзя сбрасывать со счетов. Эта политика, вероятно, будет негативно сказываться для мировой торговли. Она существенно урежет возможности в той или иной форме. Нельзя исключать и возможность торговой войны. Например, если форма текущего налога спикера палаты Райана будет введена в действие, значит де-факто, подобное правило должно быть введено в других регионах, таких как Европа.
За пределами США, несмотря на недавние изменения в позиции Великобритании по отношению к «жесткому» выходе Великобритании из ЕС, может быть менее значима для мировых рынков. В Великобритании, похоже, махнули рукой на возможность оставаться в рамках единого рынка и таможенного союза. Несмотря на предупреждения со стороны высокопоставленных дипломатов, любая британская торговая сделка с ЕС может занять много лет. Пока рынки совершенно не готовы реагировать на такое развитие событий.

Выводы:

Мы считаем, что в начале 2017-го года мировой фондовый рынок может развиваться совершенно по разным сценариям. Высокие оценки, ужесточение денежно-кредитной политики отделяют нас от стабильности (тарифы легче, финансовая политика и капитальные затраты выше). Многие ожидают укрепления доллара, по крайней мере сдерживающих факторов для мировых фондовых рынков. К этому следует добавить вновь наличие геополитической неопределенности.
Так как энергетические инвесторы в 2015 году погрязли в геополитической дискуссии (там даже рассматривался Саудовский план по захвату доли рынка из США), это может привести к значительной волатильности рынка. Геополитическая битва на этот раз не за долю рынка нефти, а за долю роста мирового ВВП. Мы считаем, что существует сценарий, при котором инвесторы могли бы быть заложникам этого процесса.
Входя в 2017, мы более осторожны, прогнозируя рост фондовых рынков. Все будет концентрироваться на конкретных или событийных ситуациях.

Хотя в настоящее время преобладает «медвежий» взгляд на рынок, финансовая история свидетельствует, что медвежьи взгляды работают только в течение короткого периода времени. Следует предполагать экономическую активность в сторону роста. Но важно отслеживать наличие торговых конфликтов. В таких обстоятельствах мы должны задуматься о нашем положении. Но сейчас в Q117, мы видим хорошую причину, чтобы избежать риска рыночных акций.

Нравится
Не нравится
Disclaimer: Настоящее исследование основано на доступной в настоящее время публичной информации, сервис InvestMir.com не дает никаких гарантий о полноте и достоверности информации. Управление личными финансами инвестор осуществляет самостоятельно, на свой страх и риск. Информация содержащаяся в исследовании не является рекомендацией, офертой или побуждением покупать или продавать какие либо ценные бумаги, опционы, фьючерсы или какие либо иные инструменты. Настоящее исследование не является советом или рекомендацией в отношении инвестиций. Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или прочих инвестиций НЕ постоянен, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, вложение денег связано с риском потерь. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют будущих доходов и не исключают возможной потери первоначального капитала. Сервис InvestMir.com не несет ответственности за любые прямые, косвенные убытки, ущерб, потери, или иные последствия, которые могут наступить вследствие частичного или полного использования материалов, содержащихся в размещенных исследованиях.
15:20
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!

Rio Tinto поборется за инвесторов

В данной статье затронем: анализ долгосрочных показателей компании Rio Tinto за последние годыособенности стратегии компании на ближайшие годысравнение компании с ближайшими аналогамианализ мультипликаторов компании 

Canadian Solar Сможем ли заработать на солнечно...

В данной статье затронем: анализ долгосрочных показателей компании Canadian Solar за последние годыособенности стратегии компании на ближайшие годыпотенциал рынка солнечной энергетикисравнение компании с ближайшими аналогамипростая модель компании,позволяющая дать ответ какие ценовые уровни справе

Исторический минимум волатильности, что дальше?

Ключевые тезисы • Волатильность погрязла в исторических глубинах, но этот результат не может быть отражен в самоуспокоенности инвесторов.• Торгуемые на бирже продукты заслуживают некоторых "кредитов" из-за низкой волатильности.

Цена на нефть и политические риски

Еще до голосования выходе Великобритании из ЕС в июне прошлого года, политика стала более важной силой в повседневной жизни финансовых рынков. В теории, политические события часто бьют хвостом по финансовым рынкам, но это практически не отражается на уровне текущих рыночных цен.

Европейское влияние на рынки и сценарии развити...

Главные тезисы • Спустя 60 лет интеграции, прилив национализма в ближайшие годы угрожает развалить союз в Европе. • В каждом из пяти сценариев, существуют определенные риски для инвесторов. • Увеличение количества иммигрантов, вероятно, будет ключом к выживанию ЕС.

Анализ мировой экономики: переоценка рисков и р...

Ключевые моменты • Инвесторы уклоняются от риска, в результате наблюдается откат при инициировании в акции. Мы рассматриваем это как временное явление, хотя потребуется определенное терпение. Резкий спад может наблюдаться уже в течение текущего бычьего рынка.

ФРС распродаст облигации, что дальше?

С 1776 по 2007 год США выдали более 9 триллионов долларов в долг Казначейству США, и выплачивать большую часть этого долга страна вынуждена будет за счет внутригосударственных свободных средств (в первую очередь из средств социального обеспечения).

Россия: фундаментальные изменения и позитивный ...

Банк России снизил ставки на 25 базисных пунктов до 9,75%. Макроэкономические показатели подскочили. Политические ветры меняются в пользу России. На прошлой неделе Банк России наконец-то снизил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 9,75%.

Анализ фондового рынка Китая

Улучшение производственной активности Официальный индекс производственной активности Китая в производственном секторе Caixin (Индекс менеджеров по закупкам) вырос до 51,7 в феврале 2017 годf по сравнению с 51,0 в январе.

Развивающиеся рынки опередят развитие.

Глобальный экономический рост и эффективность рынка 12 марта 2017 года Wall Street Week взяли интервью у Боба Долла, главного стратега Nuveen, и Сэма Стовалла, главного инвестиционного стратега CFRA.

Развивающиеся рынки прокладывают новые пути в т...

Развивающиеся рынки (ЭМС) часто отстают от развитых стран, когда дело доходит до внедрения технологий. Но все меняется. В развивающихся странах мира компании быстро становятся законодателями мод в Интернете, особенно в сети розничной торговли и в сегменте электронных платежей.

Фундаментальная цена нефти.

Ключевой причиной наблюдаемого резкого снижения цен на нефть считаются действия менеджеров. Фундаментальная цена нефти Brent приближается к отметке в $55. Если дальнейшее снижение цен на нефть произойдет, то это будет скорее спекулятивный, чем фундаментальный показатель.

Тревожные расхождения

Когда политика банка меняется, инвесторы уже не знают, "что и как делать. Именно благодаря этому уровень волатильности обновился до показателя многолетних минимумов". Многолетних минимумов акций. Но точно не в цене или в валюте. В этом и заключается проблема - и тревожные расхождения.

Укрепление российской экономики

Рост деловой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг в России в январе обновил многолетние максимумы. Реальные доходы граждан выросли впервые за 13 месяцев. Розничная торговля восстанавливается после длительной рецессии.
Новая тема: "Задать вопрос" в форуме "Предложить тему для обсуждения"
Admin » 16:44
0 Ответов
3197 Просм.

Для получения полного доступа к сервису, пожалуйста авторизуйтесь

Стань аналитиком InvestMir.com Стань партнером InvestMir.com

Стань аналитиком InvestMir.com


Умеешь анализировать - тебе к нам! 1 год назад
Стань аналитиком InvestMir.com
Стань аналитиком InvestMir.com
Стань партнером InvestMir.com
Стань партнером InvestMir.com


  • 3 декабря 2019
  • ImledCobra регистрируется. Приветствуем!

  • 23 ноября 2019
  • 222 регистрируется. Приветствуем!

  • 111 регистрируется. Приветствуем!

  • 24 августа 2019
  • ya регистрируется. Приветствуем!

  • 17 февраля 2019
  • Twaytwaybroah регистрируется. Приветствуем!

|