Таблица 1 ниже показывает ценовой показатель текущего контракта нефти марки WTI в США (по состоянию на июнь 2017).


Цена на нефть и политические риски

Тип статьи:
Перевод
Цена на нефть и политические риски
Описание исследования:

Еще до голосования выходе Великобритании из ЕС в июне прошлого года, политика стала более важной силой в повседневной жизни финансовых рынков. В теории, политические события часто бьют хвостом по финансовым рынкам, но это практически не отражается на уровне текущих рыночных цен. Несмотря на наши медвежьи долгосрочные прогнозы по поводу рисковых активов, мы сомневаемся, что сразу наступит Судный день (знаменитые последние слова!). Но есть определенные спорные моменты, на которые стоит обратить внимание.

Во-первых, мы хотим углубиться в несколько мрачный мире нефтяных рынках. Нефть наиболее активно торгуемый продукт среди сырьевых товаров. Она является политически важным инструментом и очень интересно ведет себя в последние недели/месяцы.

Для полного доступа к этому исследованию не требуется оплата:

Таблица 1 ниже показывает ценовой показатель текущего контракта нефти марки WTI в США (по состоянию на июнь 2017). Мы обратили внимание на бычьи факторы, которые в конце прошлого года помогли установить более высокую цену и выявили резкое снижение цен в начале марта. Еще одно снижение цен произошло в последние несколько дней. Что еще интересно (хотя и не так очевидно), что недавнее ралли с минимальной оценки в 48$ до 54$ произошли за очень короткий период, с декабря до февраля. Мы считаем, что недавний показатель в 54$ является потенциально очень значительным. Цены на нефть вступили в медвежью фазу.

Таблица 1 – цены на нефть (контракт на WTI, июнь 2017)

Важно понимать, что, как и на политическом, так и на финансовых рынках, есть сильные конкурирующие интересы, касающиеся нефтяного рынка. Достаточно высоки ожидания, что ОПЕК в ближайшее время объявит о том, что они намерены продлить сокращении производства, о которых объявили в конце прошлого года. У них, по сути, нет выбора, и будем надеяться, что к их решению присоединятся крупные страны, добытчики нефти. Будет ли этого достаточно, чтобы стабилизировать цены и обеспечить лучший баланс спроса и предложения?
Ожидается, что возрастет спрос на более долгосрочные контракты, это действительно только вопрос времени. Но пока рынок является не сбалансированным, что тем более не гарантирует стабильность цен в краткосрочном периоде. Диаграмма 2 показывает данные позиционирования для спекулятивных трейдеров на фоне отчета об обязательствах трейдеров. Глядя на последние события, трейдеры-спекулянты полностью поддержали политику Трампа по рефляции. Они считают, что это вынужденная мера, в сочетании с требованием ОПЕК сократить добычу на 8 лет. К концу февраля, чистые длинные позиции были на рекордно высоком уровне. Они котируются с некоторым запасом; выше, чем в середине 2014 года, когда цена на нефть была выше $100.
Несмотря на огромный скачок ставок хедж-фондов после решения Трампа и ОПЕК сократить добычу, цены изо всех сил пытаются продвинуться вперед. Производство в США растет, добыча сланцевого развивается с удвоенной силой. За последнее время цена на нефть говорит о том, что хедж-фонды рискуют быть пойманным на неправильной стороне рынка. Ранок вряд ли в ближайшее время сможет обрести баланс. Дальнейшее снижение цен, несомненно, приведет к бычьей политике и капитуляции хедж-фондов. Если такое произойдет, цены на нефть ринутся вниз очень быстро.

Таблица 2 – цены на нефть со спекуляциями позиционирования
ОПЕК усиливает свое давление, цена не будет идти вниз, даже если медвежий тезис сбудется. Но без кропотливой работы со стороны ОПЕК по становлению баланса на рынке, цена остается уязвимой для хедж-фондов, которые собираются сокращать свои бычьи ставки.
Сейчас нефть отнюдь является переменной на важных экономическом и финансовом рынках, но она может быть важной в аполитическом плане. Таблица 3 ниже показывает цену на нефть вместе инфляционными ожиданиями.
Таблица 3 – Нефть США и инфляционные ожидания

Центральные банки работают сверхурочно, чтобы максимально снизить дефляционные ожидания рынков. Они слишком близко подошли к точке невозврата в 1 квартале 2016 года. Тогда устойчивая инфляция достигла 2% — ной отметки. Они очень мало могут сделать, чтобы повлиять на цену нефти. Мы уверены, что они видят инфляционные ожидания, которые являются следствием нисходящего тренда, возникшего в результате недавнего падения цен на нефть.
На следующей неделе мы увидим результаты последних встреч Европейского центрального банка и Банка Японии. Именно от них зависит ликвидность системы, они удерживают процентные ставки на негативной территории. Скорее всего на следующей неделе не будет объявлено о каких-либо существенных изменениях. Считается, что в долгосрочной перспективе, политики будут держаться подальше от экстремальных денежно-кредитных регулирований. Они рискуют слишком сильно отклониться от 2% цели по инфляции. Если цена на нефть не снизится в ближайшие месяцы, ЕЦБ и Банку Японии будет очень сложно поддерживать стабильную ситуацию на рынке.
В преддверии этих важных заседаний центральных банков, мы получим результаты первого тура президентских выборов во Франции. Опросы показывают, что в худшем случае Францию ждет второй тур между Ле Пен и Макроном. Но пока выводы делать рано.
Даже если предположить, что выборы во Франции закончатся во втором туре (победа будет принадлежать либо Макрону, либо Ле Пен), мы подозреваем, что Марио Драги вынужден будет отложить выборы в Германии, которые были намечены на осень текущего года.
Читая заголовки Bloomberg, мы сделали вывод, что в ближайшее время нас ждут большие перемены. И это означает, что давление коллективного глобального баланса на Центральный банк будет продолжать расти, хотя, возможно, не так быстро. График 4 показывает сочетание балансов ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Японии и SNB (график предоставлен BoAML).
Как указано BoAML, в совокупности эти центральные банки купили 1 триллион долларов в активах в 2017 году. Серьезно, 1 триллион за три месяца – это быстрее, чем когда-либо в истории; чем даже в 2008 году, когда финансовая система была на грани краха. Такими темпами мы вернемся к ситуации, которую наблюдали в первом квартале этого года.
Таблица 4 – Балансы центральных банков крупнейших развитых стран

Неудивительно, что при таком положении дел можно ожидать чрезвычайную рыночную интервенцию (и давайте не забывать, что денежных средств дольщиков близятся к нулю. Уже даже зафиксированы некоторые отрицательные процентные ставки). Фондовые рынки отказываются идти вниз, несмотря на продолжающееся разочарование на почти всех фронтах. Рисунок 5 свидетельствует о продолжающейся левитации на фондовых рынках. В диаграмме сравниваются показатели акций США при безубыточном уровевне инфляции и цены на нефть. Также учитывается показатель незадолго до выборов в США в конце прошлого года.
Мы видим, что, проигнорировав снижение цен на нефть в начале марта, рынок проснулся и отреагировал на снижение на прошлой неделе. В настоящее время фондовые рынки заняли достаточно сильные позиции, чтобы преодолеть почти любой другой индикатор, с которым они могут столкнуться.
Таблица 5 – Фондовый рынок США на фоне 5 лет безубыточности, инфляции и цен на нефть

И дело не только в цене обоснованных показателей (например, учитывается цена на нефть и рынки облигаций), которые игнорирует фондовый рынок. Они проигнорировали тот факт, что экономические показатели США начали не соответствовать индексу Citigroup (Диаграмма 6).
Таблица 6 – Рынок акций США и индекс экономической Citigroup

Доверие инвесторов поражает, учитывая, как дорого взлетели акции США. На этой неделе мы наткнулись на маленькую заметку от «Goldman Sachs». Простыми словами, совокупный показатель индекса S&P 500 показывает оценку 89-й процентиль. Мы в настоящее время наблюдаем 99-й процентиль. Куда смотрят инвесторы, что заставляет их покупать акции на этих уровнях оценки, когда мигают индикаторы предупреждения и геополитические риски растут?
Таблица 7 –Таблица оценки рынка Акций США

Сопоставив вместе показатели инвестиционного, политического и экономического ландшафта, мы видим относительно спокойную картину, которая противоречит основному фактору уязвимости, который мы считаем очевидным. Мы думаем, что знаем, как объяснить ошеломляющее ощущение самоуспокоенности и рыночное ценообразование. Проще говоря, рынки не позволили себе еще дальше опустить собственные цены. Программы количественного смягчения центральных банков в последние годы исказили цены. Этот перекос усугубляется еще и поведением нечувствительных к цене покупателей, а именно компании выкупают свои же акции.
Мы подозреваем, что, когда влияние центральных банков и корпоративных покупателей начнет ослабевать, только тогда рынки найдут подходящие цены. Например, эти три группы будут иметь меньше влияния на товарных рынках. А огромное политическое вмешательство на нефтяных рынках, перестанет влиять на снижение цены.
Мы не знаем, когда цены на рынке нормализуются, но мы сильно подозреваем, что это произойдет довольно резко и пострадает огромное количество вкладчиков. Мы думаем, что шансы, что это произойдет уже в этом году гораздо выше, чем многие в настоящее время подозревают. ФРС, казалось бы, планирует продолжать повышение процентной ставки. Они хотят запустить процесс сокращения баланса до конца года. Интересно, сможет ли Драги отменить выборы в Германии в октябре? Интересно, позволят ли себе китайцы некоторую волатильность после 19-го съезда партии в октябре?
Таким образом, мы можем представить себе благоприятный исход для французов (и англичан). Но мы видим огромные риски во второй половине этого года. Мы управляем портфелями на тактической основе. На данный момент это позволяет нам быть гибкими в попытках ориентироваться в потенциальных плюсах и минусах, которые могут прийти с краткосрочного политического и экономического фронтов. Тем не менее, расслабляться не стоит. Перемены могут выйти на первый план гораздо быстрее, чем многие считают возможным. Мы много раз за последние месяцы показывали, что такое нестабильный рынок. Мы твердо убеждены, что инвесторы должны рассматривать возможности диверсификации в макрос/торговых стратегиях, где риск может быть жестким, а награда добывается, опираясь на позиционирование. Только так можно создать условия, когда рынки снова могут найти стабильное положение.

Disclaimer: Настоящий обзор основан на доступной в настоящее время публичной информации, инвестиционное общество INVESTMIR.COM не дает никаких гарантий о полноте и достоверности информации. Управление личными финансами инвестор осуществляет самостоятельно, на свой страх и риск. Информация в обзоре не является рекомендацией, офертой или побуждением покупать или продавать какие либо ценные бумаги, опционы, фьючерсы или какие либо иные инструменты. Настоящий обзор не является советом или рекомендацией в отношении инвестиций. Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или прочих инвестиций НЕ постоянен, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, вложение денег связано с риском потерь. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют будущих доходов и не исключают возможной потери первоначального капитала. Инвестиционное общество Инвестмир не несет ответственности за любые прямые, косвенные убытки, ущерб, потери, или иные последствия, которые могут наступить вследствие частичного или полного использования материалов, содержащихся в обзорах от investmir.com.
21:27
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!

Intel, Nvidia, или AMD — Что купить?

Intel, Nvidia, и AMD – у каждой из этих корпораций своя история. Мы собираемся объективно оценить их с точки зрения инвестора. Основными игроками в этой сфере являются NVIDIA и Intel; AMD в борьбе с ними проигрывает. Сказывается отсутствие рентабельности и слабая политика ценообразования.

Стоит ли покупать облигации в период повышения ...

Ключевые тезисы • Инвесторы часто избегают инвестиций с фиксированным доходом и не торопятся перераспределять свои облигации в наличные, когда Федеральная резервная система находится в процессе повышения процентных ставок. Но эта стратегия может не принести максимальный результат.

5 самых недооцененных акций в Dow — апрель 2017

Эти компании все оценили как подходящие для проверки в соответствии с подходом ModernGraham. Они интересны с точки зрения пассивного и/или активного инвестора. Все оказались недооцененными согласно модели оценки ModernGraham.

5 Недооцененных акций для инвесторов с высокой ...

Эти компании все оценили, как подходящие для защитной тактики инвесторов и/или предприимчивых инвесторов в соответствии с подходом ModernGraham. Все пять оказываются значительно недооцененными согласно модели оценки ModernGraham.

Intel: анализ дисконтированного денежного поток...

Показатели корпорации Intel снизились на 8% со своего 52-недельного максимума 38.45 из-за угрозы AMD Zen и дорогого приобретения Mobileye. Проанализировав использование свободного денежного потока на основе DCF и модели роста Gordon, мы считаем, что оправданная целевая цена - $39.

Золото: Долгосрочный нисходящий тренд

В контексте долгосрочного анализа, золота зависит, прежде всего, от цены доллара и процентных ставок. Роль золота в качестве защитного актива в долгосрочной перспективе весьма сомнительна.

Распределение глобальных активов

Нет никаких изменений в Бюджетных рисках в этом месяце. Для умеренных инвесторов распределение между рисковыми активами и облигациями остается без изменений - на уровне 50/50. ФРС провела последний месяц, направляя рынки на повышение ставки, которая была реализована сегодня.

Прогноз нефти 2017, возврат к 100 $ за баррель

Пять лет назад, в статье, что принесла мне роль автора для Marketwatch, я сказал, что есть "один общий фактор, который все меняет для Америки". И это – разработка американской сланцевой нефти. Это своего рода революция, "гидроразрыв", который быстро привел к тому, что экономика США полезла вверх.
Новая тема: "Задать вопрос" в форуме "Предложить тему для обсуждения"
Admin » 16:44
0 Ответов
1176 Просм.


  • 13 июля 2018
  • Евгения регистрируется. Приветствуем!

  • 11 июля 2018
  • Aslan95 регистрируется. Приветствуем!

  • 5 июля 2018
  • игорь 3216 регистрируется. Приветствуем!

  • 4 июля 2018
  • igors90 регистрируется. Приветствуем!

  • 3 июля 2018
  • КРАО регистрируется. Приветствуем!